大家好，欢迎再次莅临伊浩鑫的财经读书汇，今天我们继续读科斯托拉尼这本经典之作《大投机家的证券心理学》。上回我们讲到，有一天，作者的老朋友慌慌张张的来找他，说他最近很疑惑，自己买进了南非的矿产、美国汽车产业，放空法国公债和英国银行股，同时看涨利率，也放空燕麦及可可豆，最后是买进原油。这看似各种各样高大上的操作，真能唬住那些不门外汉。可随即作者的朋友就表示，收益情况不是很好，要么就是该涨的不涨，要就是该跌的不跌。科斯托拉尼回答说：投资人决定投资策略时所依据的基本面利多，有可能与技术面相互抵消，这就是投资人无法理解的为何有时候明明是利多格局，但股市行情却没有做出相对反应的原因。实际上，平时股市的行情高低起伏，只不过是在反应供需关系而已，只有在特殊情况下才能表现出股票的真正价值。换句话说，有时股票确实低估了，即使有利好的*策或者事件出现，但实际情况却是在继续下跌。有时股票的确高估了，并且利空事件频发，例如市场利率升高，但股市就是一往无前的上涨。作者说这种情况是很常见的，在世界各大股票交易市场都会遇到。有朋友读到这里可能会有疑惑，既然事实如此，那么价值投资又有何用呢？即使真的有价值，也会被各种不同样的因素让行情脱离价值基准啊！其实这就要看你怎么看待这个问题了，有时候股市与其该有的价值确实会偏离很大，但偏离只是偏离，并不意味着它不会价值回归，不过这个时间很难把握。短则几个月，长则两三年都是可能的。有些聪明的价值投资者就是利用股市定价错误的机会，大量收集被低估的筹码，然后耐心等待着早晚会回归的价值，致于什么时候回归，就不是自己能决定的了。市场的事儿就让市场自己决定，我们只需不气馁，坚持下去，收益是肯定不会少的。可就是这么简单的方法，有几个人认可，有几个人做得到呢？那些所谓眼花缭乱的操作，只不过是在夺眼球而已，巴菲特会全世界到处投资吗？索罗斯会天天到市场上做空吗？正所谓大道至简，真正有效可以长期使用的方法，都不会是能让人一夜暴富的方法。作者为了能够让朋友切身的了解自己要讲解的内容，举例一个例子，相信常听老伊节目的朋友，这个例子已经过很多次了。作者说：股市与经济的关系就像一个人在遛狗，人代表经济，狗代表股市。遛狗时，狗有时会跑到平稳前进的主人前面，有时会跑到主人的后面，但不管它跑多远，终究无法脱离主人手中的那根绳子的长度。当狗走到主人身边的时候，或者与主人身体擦肩而过的时候，就是股市价值回归的时候。接下来作者讲到了“既成事实效应”。“既成事实效应”对投资者理解股市的行情波动会起到很大的帮助作用，请大家好好听。股市的“既成事实效应”是指：股市会在事件真正发生之前，将所有投资者的预期反应在价格上。我们假设股价已经来到投资者认为的相对高点，这时股票投资者就处于危险之中，因为价格已经过于高估。场内只剩下真正愿意购买股票和长期持有股票的人，后者正在等待历史新高或者心理的那个预期价位出现。但随着认为股市高估投资人的离场，那些想等到股市到达合理价位再出手的人，可能再也等不到想要的那个价格。同样的事情也会发生在股市暴跌之时。再次假设，现在有爆发战争的可能，很多投资人开始卖股票，但宣战当天的股市行情却有可能违反所有人的预期，反而在一瞬间开始往上走。年战争开始时，美洲或欧洲的任何一个交易市场都是如此。老伊也举个例子，我们就说今天年初的业绩大暴雷事件。当时A股的表现极其低迷，经济数据不容乐观，大量公司业绩暴雷，让本已惨不忍睹的股市又遭遇了重重地一击。可股市的反弹恰恰就是发生在上市公司业绩大暴雷之后没几天的时候，你说这是巧合呢？还是巧合呢？确实，经济的基本面不好，上市公司的业绩不怎么样，可股市已经提前反应了甚至是过度反应了这些信息，因此股市接下来的大反弹就不是什么不能理解的事情了。这就是“既成事实效应”。同时我们可以得到如下结论：投资人的逻辑判断大都是以基本面为基础的，其中包含了统计、经济、*治因素及其他重大因素。但是由这些因素所归纳出的结果会被之前提及的技术面分析所掩盖而失效。总而言之，作者的朋友当时的判断太过理论化，所以会有和现实情况不相符情况出现。这也就是那些理论强大的经济学教授或者专家，在股市上总是赔钱的原因。为了能让读者能够明白金融交易市场，作者用自己数十年的亲身经历，总结出一套股市行情交替循环理论。每个股市行情循环包括3个阶段：1.股价盘整时期。2.顺势波动时期。3.极速扩张时期。在第一阶段的股价盘整时期，股票会跌至一个合理且符合现实状况的价位。在第二阶段的顺势波动时期里，行情会随着出现的重大消息而涨跌。如果消息不利于此股票，则价位会再度下跌；如果消息有助于股市行情，则股票会随之向上攀升。这不正与我们现在也就是年5月份的行情类似吗？A股从年初最低的点，反弹至今年最高的点。不过随着4月份货币和社融数据的未达预期，和大洋彼岸那个事儿，两个不利于股市的信息出现，5月份股市出现了再度下探。在第二阶段进行到一个时间点后，另一个新的利多消息会将股市自动带入到第三阶段――急速扩张时期。在这个阶段，价位会1小时接1小时地往上攀升。而且，行情和投资气氛不断地竞相飙涨。持续上升的行情激励投资人的投资意愿，如此热情的投资气氛没有限度地高涨，这股力量又将股市行情推向更高点。这时的股市表现已不具有任何实质意义，不过是一大群股票族，歇斯底里地跟进股市的结果。那么，接下来是什么样的利多消息将现在的股市带入到第三阶段呢？这样的利好消息什么时候出现呢？我们谁都不知道，但可以确定的是，现在股市正处于第二阶段的下探期，我们只要持有手中的筹码，静静地等待就好，做一个强手也就是把股票锁进保险箱的人。那么，投资人又该如何应对这3个不同的阶段呢？在行情上涨的第一阶段，应该继续加码，因为股票走势已经过了相对低点。在第二阶段，投资人则应做个观察者，消极地跟随行情起伏。大家这里需要特别
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