（报告出品方/作者：中信建投证券，孙晓磊、刘京昭）
一、网易云音乐：中国 的在线音乐平台
（一） 的在线音乐平台，品牌标识吸引年轻群体
网易云音乐（英文：CloudVillageInc.），是一款由网易开发的音乐产品，依托专业音乐人、DJ、好友推荐及社交功能，在线音乐服务主打歌单、社交、大牌推荐和音乐指纹，以歌单、DJ节目、社交、地理位置为核心要素，主打发现和分享。主要收入来源包括在线音乐服务以及社交娱乐服务等，是目前国内 的在线音乐平台，深受广大年轻群体的喜爱。
年，网易推出音乐流媒体业务并广泛利用及推广标志性”歌单“功能，网易云音乐于年4月23日正式发布。年，网易云音乐以独立方式运营，并且发起”石头计划”，用于扶持独立音乐人和鼓励内容创作。年，公司推出直播业务，并且上线直播移动应用程序“LOOK直播”，供内容创作者展示其音乐才华，并直接与观众互动。年，公司推出“云村”，这是一个基于多媒体、基于内容的社交功能，让用户可以发布和发现多种形式的音乐和音乐衍生内容。年，推出K歌移动应用程序“音街”，让音乐爱好者唱歌、聊天以及互动。年8月，网易云音乐已通过港交所聆讯，但由于市场环境因素暂停IPO，三个月后再次重启。同年12月2日，网易云音乐（.HK）港交所上市，发行价每股港元，对应市值亿港元。
网易云音乐公司业务规模增长迅速，具有较强品牌吸引力。截至年6月30日，公司拥有1.85亿在线音乐服务月活跃用户数，近三年年均复合增长率超30%；其中在线音乐付费用户数达到0.26亿人，同比增长%；社交娱乐服务月付费用户数49.6万人，同比增长高达%。从音乐曲目来看，目前网易云音乐拥有超过万首音乐曲目，音乐库曲目丰富。网易云音乐打造了一只与创新、社交和原创紧密相关的独特品牌，吸引了众多的音乐爱好者，平台已经聚集了大批粉丝、音乐人、评论家、意见 等力量，成为中国音乐体验的前沿和音乐趋势的探路者。招股书显示平台拥有约28亿条用户生产内容歌单，每名日活跃用户每天听歌时长约为77分钟，反映出了网易云音乐强大的品牌吸引力。
（二）公司完成四轮融资，百度阿里先后入局
根据第三方数据显示，网易云音乐上市前共完成了四轮融资。年4月完成7.5亿元A轮融资，投资方包括中金公司、芒果文创等；于年11月完成超过6亿美元B轮融资，百度、泛大西洋投资集团、博裕资本等参与投资；值得
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